近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关(guān获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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